山西证券：给予神农集团增持评级

山西证券股份有限公司陈振志近期对神农集团进行研究并发布了研究报告《财务结构稳健，产能规划积极》，本报告对神农集团给出增持评级，当前股价为22.25元。

(资料图)

神农集团(605296)

公司披露 2023 年半年报。 公司 2023 年上半年实现营业收入 1707.97 百万元， 同比增长 44.98%， 归属净利润-263.82 百万元， 同比下滑 114.90%，EPS-0.51 元， 加权平均 ROE 为-5.82%， 同比下降 3.04 个百分点。 其中， 公司 2023 年 Q2 实现营业收入 812.09 百万元， 同比增长 29.94%， 归属净利润-157.95 百万元， 去年同期为 27.24 百万元。

公司 2023 年上半年销售生猪 67.09 万头， 同比增长 51.41%， 其中对外销售 51.30 万头， 对集团内部屠宰企业销售 15.79 万头。 上半年屠宰生猪（代宰数量+生猪自营屠宰数量） 84.24 万头， 同比增长 15.94%。 公司上半年生猪月度销售均价在 13.65-14.60 元/公斤， 低于养殖成本。 公司目前的生猪养殖业务主要分布在云南、 广西、 广东等省份， 已有生猪产能 150 万头， 预计2025年产能可达 300 万头以上。截止 6月30 日， 公司的资产负债率为18.35%，与同行相比处于较低水平， 资本结构较为稳健。

公司上半年计提信用减值损失和资产减值损失合计 108.28 百万元， 转销和转回合计 25.92 百万元， 本次计提、 转回、 转销的信用减值损失和资产减值损失合计减少 2023 年半年度利润总额 82.36 百万元。

投资建议

鉴于 2023 年猪价持续低位震荡， 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润-1.58/2.54/8.14 亿元， 对应 EPS 为-0.30/0.48/1.55 元， 目前股价对应 2023 年 PB 为 2.7 倍,维持“增持-B” 评级。

风险提示： 畜禽疫情风险， 自然灾害风险， 原料涨价风险， 运输不畅风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，山西证券陈振志研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为48.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.37亿，根据现价换算的预测PE为34.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家。

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