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央行再次降息,带来哪些机会?后续还有空间吗?机构最新解读汇总

央行公开市场15日开展4010亿元1年期MLF和2040亿元7天期逆回购操作,中标利率分别为2.5%、1.80%,上次分别为2.65%、1.90%。超预期降低MLF和逆回购利率,带来哪些机会?后续降息、降准还有空间吗?

①中信建投:降息降准窗口期还未关闭四季度还有可能


【资料图】

中信建投研报认为,此次央行调降MLF15个BP,OMO利率10个BP,并且增量续作OMO,在量和价上宽松的幅度较大。显示央行货币端回应融资需求、物价数据,发力稳增长、宽信用,并支持实体经济。后续宽松方面,连续两次降息后可能进入政策的观察期。但降息降准窗口期还未关闭,四季度还有可能。此次MLF调降15BP,幅度略超市场的预期,后续降息预期可能降低。但当下稳增长、防风险,支持实体经济的压力仍大,供需和预期转弱的局面还没有明显改变。此外,四季度海外方面通胀大概率回落,压力逐渐减小,如果经济增速仍有压力的背景下,不排除还有降息可能。

②中金公司:本次为非对称降息,或意在平抑收益率曲线,更多支持实体经济

中金公司研报表示,本次为非对称降息,逆回购利率下调幅度小于MLF,或意在平抑收益率曲线,更多支持实体经济。MLF是实体存贷款利率的锚,其调降15bp或彰显对实体经济的支持。而7天逆回购利率是短端资金市场利率的锚,由于流动性充裕,今年来债券市场加杠杆情绪有所升温,回购余额在历史较高水平,短端降息较少有助于防范套利。这次降息释放逆周期调节加力信号。我们预计未来进一步降准降息亦有空间,而财政和准财政政策更值得期待。

③兴业证券:本次降息目的或在于加快经济修复进度、缓解银行负债端压力及降低实体融资成本等

兴业证券研报表示,本次降息的目的或在于加快经济修复进度、缓解银行负债端压力及降低实体融资成本等。我们认为可以从三方面来理解本次超预期降息:1)从宏观基本面来看,7月经济数据及近期高频数据或指向当前经济修复速度偏慢,降息或有助于经济环比的改善。2)MLF降息15BP后,不排除五年期LPR下行超过15BP的可能。介于7月社融及信贷数据表现偏弱,降息或能降低实体融资成本,推动实体融资需求的稳步回升,并为后续地方债的发行、债务置换的推进提供良好的利率环境。3)当前银行净息差处于较窄区间,下调MLF、OMO利率能够在一定程度上缓解银行等金融机构的负债压力,有利于后续进一步打开贷款利率下调空间。而非对称降息的目的可能是考虑到目前资金利率持续低于政策利率,过多下调OMO利率或导致资金套利与空转风险增加。

④广发证券:需要降低实际利率水平来刺激需求

广发证券研报认为,对于15日央行降息,一则这是落实7月24日政治局会议“加强逆周期调节和政策储备”精神的落地;二则7月CPI转负(为-0.3%),PPI仍处低位(为-4.2%),实际利率水平仍偏高;从同期出口、经济数据与金融数据表现来看,经济有效需求仍偏弱,仍需要降低实际利率水平来刺激需求;三则这也是改善微观预期的手段。

⑤银河证券:利率年内存在20BP-30BP下调空间,9月央行可能再次选择降准释放长期流动性

银河证券表示,央行时隔2月再次下调MLF利率,时间和力度均超预期。本次降息打破了预期的先降准后降息,先存款利率后贷款利率的做法,央行货币政策重心在稳增长,政策层对于经济下行和信贷收缩的重视度大幅提高,逆周期调节回到政策中心位置。利率年内存在20BP-30BP下调空间。观察今年二次降息的时间窗口,均选择美联储非加息月份,6月央行提前预判美联储暂停加息,8月则是美联储货币政策的真空期。下次降息可能再次选择美联储货币政策真空期的10月,减轻可能给人民币汇率带来的压力。此外,8、9月份地方政府债加速发行,可能引起的流动性紧张将部分对冲降息对实体经济的推动作用,因此9月央行可能再次选择降准释放长期流动性,加大逆周期调节,配合财政政策协同发力。

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