浙商证券：成品油轮订单增加 国内原油进口量回升 推荐中远海能(600026.SH)等 全球热文

浙商证券发布研究报告称，油运供给端方面，在手订单仍处1996年以来最低，原油轮新订单匮乏，成品油轮订单增加。需求端方面，国内原油进口量回升，5月进口5144万吨，环比上月上升21.3%，同比增加12.3%。1-5月累计进口23023万吨，同比上升6.2%。推荐标的：中远海能(600026.SH)、招商南油(601975.SH)、招商轮船(601872.SH)。

(资料图片)

浙商证券主要观点如下：

1、油运供需平衡表

克拉克森6月预测(维持5月预测)：2023-2024年原油运输供需差分别4.2%、5.2%；成品油运输供需差分别10.2%、6.6%。

本月航速环比下降：原油5月航速11.55节，环比上月下降0.03节；成品油5月航速11.33节，环比上月下降0.02节。

2、 供给端

在手订单仍处1996年以来最低，原油轮新订单匮乏，成品油轮订单增加。截至6月，在手订单与运力之比为4.6%，环比增加0.1pct，5月全行业下单19艘，环比4月下降30艘;原油轮中仅Suezmax下单2艘，成品油轮中LR2下单6艘、MR下单7艘。

在手订单低导致目前交付数量有限，5月全行业交付8艘，环比4月减少6艘，分主要船型来看：VLCC交付1艘、Suezmax本月无交付，Aframax交付3艘;成品油轮中：LR2交付2艘，MR交付1艘，LR1本月无交付。

景气周期中拆船量不及预期，5月主要船型拆船0艘。年初1-3月分别拆船1、1、3艘，共计5艘，其中MR拆船3艘。

3、 需求端

OPEC产量环比下降，5月原油产量2807万桶/天，环比上月减少46万桶/日；国内原油进口量回升，5月进口5144万吨，环比上月上升21.3%，同比增加12.3%。1-5月累计进口23023万吨，同比上升6.2%。

俄油出口保持高位，欧盟成品油进口环比回升。

全球原油贸易重构完成，5月运距较俄乌冲突前+2%;成品油运距拉长开始兑现，5月运距较俄乌冲突前拉长7%。

美国SPR再创新低，截至6.16，美国战略石油储备3.50亿桶，环比上周下降172万桶，持续突破1984年以来的最低。

裂解价差环比收窄，截至6.24，汽油裂解价差33.18美元/桶，环比上周-7.62美元/桶;柴油裂解价差27.88美元/桶，环比上周-3.02美元/桶。亚太炼厂开工率环比下降。截至6.16，美国炼厂开工率93.1%，环比上周-0.6pct，截至2023.6.21，山东炼厂开工率64.3%，环比上周+0.7pct。

4、推荐标的

中远海能(600026.SH)：当前运价持续上涨、行业供给确定性放缓，油运市场景气度上升，公司作为全球油运龙头，盈利弹性大，VLCC-TCE上涨10000美元/天，税前净利润增厚11.7(亿元)，预计后续将显著受益于油运行业景气周期。

招商南油(601975.SH)：国内唯一一家拥有国际国内油化气运输资质的水运企业，国际成品油运输为远东地区成品油运输市场领先者。截至2022年末公司拥有及控制运力65艘，共计238万载重吨。测算估计当TCE运价上涨1万美元/天，公司利润增厚约6.73亿元。

招商轮船(601872.SH)：油运、干散行业供给确定性放缓，随着中国疫后经济复苏，有望迎来“油散双击”。公司VLCC运力规模全球第一、干散船队规模世界领先，盈利弹性大，TCE上涨10000美元/天，税前净利润增厚12.3(亿元),预计后续将显著受益于油、散行业景气周期。

风险提示

1、全球石油消费恢复不及预期，导致油运需求下降

2、OPEC进一步减产，导致货量下降，导致油运需求下降

3、地缘政治风险

4、测算偏差风险等

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